【中玻網(wǎng)】投入資金建議

　　要點(diǎn)推薦：需求確定性高增長(zhǎng)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的光伏玻璃龍頭信義光能、福萊特玻璃（A/H），大幅擴(kuò)產(chǎn)單晶硅片、優(yōu)勢(shì)PERC產(chǎn)能的隆基股份、通威股份，以及競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定的膠膜行業(yè)龍頭福斯特。

　　核心結(jié)論

　　本篇報(bào)告我們系統(tǒng)研究了晶硅光伏組件產(chǎn)品的各項(xiàng)輔材/耗材，并詳細(xì)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)販y(cè)算了這些環(huán)節(jié)未來(lái)2~3年內(nèi)的降本空間，得到如下重要結(jié)論和投入資金建議：

　　1）輔材/耗材各環(huán)節(jié)提效降本潛力足，2年內(nèi)組件成本下降空間超20%。

　　金屬化環(huán)節(jié)優(yōu)化（降銀漿單耗+提效率）、金剛線(xiàn)切片優(yōu)化（細(xì)線(xiàn)+薄片+省線(xiàn)+快切）、2.0mm光伏玻璃價(jià)格合理化，將在兩年內(nèi)分別為組件貢獻(xiàn)降本空間0.03、0.1、0.08元/W，效率提升再攤薄各環(huán)節(jié)其他成本總計(jì)約0.1元/W。

　　2）雙面雙玻趨勢(shì)確定，需求結(jié)構(gòu)性高增長(zhǎng)的光伏玻璃仍是目前產(chǎn)業(yè)鏈投入資金更好選擇。

　　雙面雙玻組件2019年迎來(lái)性?xún)r(jià)比拐點(diǎn)，未來(lái)滲透率提升將一騎絕塵，中短期內(nèi)2.5mm玻璃預(yù)計(jì)仍是雙玻主流選擇，未來(lái)向2.0mm過(guò)渡是趨勢(shì)所向，光伏玻璃產(chǎn)品結(jié)構(gòu)薄片化除降本貢獻(xiàn)外，還將有助競(jìng)爭(zhēng)格局改善。

　　3）PERC憑借自身的提效降本空間，未來(lái)2~3年內(nèi)仍將穩(wěn)坐主流地位。

　　未來(lái)2~3年內(nèi)，各環(huán)節(jié)降本疊加硅料利潤(rùn)率壓縮，預(yù)計(jì)雙面PERC電池降本空間24%（對(duì)應(yīng)含稅價(jià)0.76元/W），LCOE下降空間15~20%（目標(biāo)0.26~0.35元/kWh）。各類(lèi)N型組件需降本約40%才能在LCOE角度與PERC持平（達(dá)到單瓦價(jià)格持平則需降本更多），預(yù)計(jì)追趕時(shí)間3年以上。

　　4）雙面雙玻趨勢(shì)帶動(dòng)POE膠膜需求高增長(zhǎng)。

　　相比傳統(tǒng)EVA膠膜，POE膠膜更能夠幫助雙玻組件對(duì)抗PID衰減，預(yù)計(jì)POE/共擠膠膜未來(lái)3年復(fù)合增速70~高標(biāo)準(zhǔn)。成本占比90%的原材料粒子目前國(guó)產(chǎn)化程度較低（EVA國(guó)產(chǎn)17%，POE全進(jìn)口），低成本POE產(chǎn)能或合格國(guó)產(chǎn)粒子有潛在投入資金機(jī)會(huì)。

　　5）金剛線(xiàn)切割工藝進(jìn)步降本空間0.4元/片，供需失衡下成本及優(yōu)異細(xì)線(xiàn)供應(yīng)能力為核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　金剛線(xiàn)替代砂漿切割的行業(yè)紅利期已過(guò)，測(cè)算未來(lái)三年光伏領(lǐng)域金剛線(xiàn)需求及市場(chǎng)容量將萎縮至2500~3000萬(wàn)公里及25億元以下，而規(guī)劃產(chǎn)能三倍于供給，企業(yè)將主要比拼成本及優(yōu)異細(xì)線(xiàn)供應(yīng)能力。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　技術(shù)進(jìn)步速度不及預(yù)期；光伏發(fā)電消納情況惡化；全部貿(mào)易環(huán)境惡化。