11月以來,玻璃結(jié)束單邊反彈格局,走勢上跟隨周邊黑色工業(yè)品呈現(xiàn)暴漲暴跌。主力期價移倉1705合約,月度累計上漲13%至1221。玻璃行情主要受到情緒及周邊商品帶動,行業(yè)自身基本面并未出現(xiàn)太大改變。現(xiàn)貨方面,11月玻璃逐漸進入季節(jié)性淡季,但整體價格表現(xiàn)尚算堅挺。華東、華中各地報價持平甚至有微幅抬升。其中,現(xiàn)貨盤面價集中地沙河地區(qū)報價月度微漲8元至1220-1240元/噸。截止2日收盤價,1701合約較現(xiàn)貨基本平水。 

     庫存反季節(jié)性下滑短期基本面尚可 

     以廠商庫存這一同步指標來看,玻璃短期需求尚可。據(jù)玻璃信息網(wǎng)數(shù)據(jù),11月底全國玻璃廠商庫存3130萬重量箱,環(huán)比10月降低60萬重量箱。而往年隨著金九銀十過去,庫存一般季節(jié)性攀高。今年需求溫和除了房地產(chǎn)支撐外,也有春節(jié)放假提前趕工因素。 

     水泥等指標能夠印證玻璃短期需求。分地區(qū)來看,華北由于天氣因素需求萎縮,水泥開工率已跌至去年同期低位;但華東地區(qū)表現(xiàn)尚可,月末當?shù)厮嚅_工率仍有65%,僅低于2013年70%的較高值。當然,配合房地產(chǎn)數(shù)據(jù),下半年水泥需求回升或更多源自基建支撐。 

     需求雖無近憂,但對于中長期預期來說并不看好。主要基于房地產(chǎn)銷售的快速回落對于明年開工投入資金的沖擊。 

     產(chǎn)能緩慢修正等待供需矛盾爆發(fā) 

     玻璃的另一個壓制源自產(chǎn)能端的緩慢恢復。在經(jīng)歷2014年的產(chǎn)能階段性出清后,2015年下半年,玻璃行業(yè)迎來利潤緩慢修正,并在2016年達到近年利潤較高點。巨大的利潤吸引了部分停產(chǎn)產(chǎn)能復產(chǎn),實際產(chǎn)能增速從2015年的-5%修正到2016年年底的8%附近。且11月份以來,仍有不少新增產(chǎn)能緩慢投產(chǎn)。 

     不過,對比2012-2013的狂熱情緒,產(chǎn)業(yè)情緒今年較為謹慎。據(jù)統(tǒng)計,2017年新增玻璃生產(chǎn)線僅7條,總產(chǎn)能3600萬重量箱,占當前產(chǎn)能比例2%。且投放時間較為分散,不會對市場形成集中沖擊。供應壓力雖在增加,但并非行業(yè)主要矛盾,明年市場焦點仍回歸需求。 

     總結(jié)及操作建議 

     工業(yè)品整體情緒進入整理期,玻璃或跟隨周邊商品反復震蕩。行業(yè)基本面短期尚可,但中長期壓力非常大。在下游趕工以及房地產(chǎn)余溫支撐下,短期玻璃需求溫和。主要產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價走強,庫存反季節(jié)性回落。短期現(xiàn)貨較為堅挺,玻璃在回吐盤面升水后追跌空間有限。 

     隨著下游需求進入真空期,5月、9月合約更多跟隨情緒炒作波動,單邊介入較難把握。建議年末觀望為主。